【龙虎网讯】今年4月22日央行、银监会联合表示，第一只资产支持证券预计将在今年第三季度发行。昨日，央行又颁布了《资产支持证券信息披露规则》，就资产支持证券在银行司债券市场的登记、托管、交易和结算等有关事项做出了一系列规定。一种全新的金融投资品种——资产支持证券已经离我们越来越近，老百姓又有望增加—种投资渠道。

　　什么是资产支持证券

　　“举个例子，银行原本向老百姓发放房贷，贷款发放出去后银行把手上的这—部分信贷资产捆绑起来，通过证券化的方式再卖给投资者，构成—次融资行为，银行所发的就是—种资产支持证券。”南大商学院的杜亚斌教授这样向记者形容。

　　据了解，资产证券化作为一种金融创新工具，具有沟通货币市场和资本市场的特殊作用，在国际上非常普遍，自20世纪70年代出现到80年代中期有了长足发展。业内人士表示，只要能产生现金流，任何资产都可以被证券化。因此，世界上各发达工业国家的证券资产范围随着银行业务创新水平的提高而不断扩大，资产证券化的组合结构设计及风险控制机制也越来越精巧、复杂。仅从美国的情况看，信贷资产证券化产品，已成了仅次于联邦政府、债券的大宗金融交易商品。截至2004年9月末，美国资产支持证券余额达7．2万美元，占到美国债券市场余额的31％。

　　“例如A、B两家银行各吸纳储蓄100亿元，其中A银行推出了资产支持证券，在对外放货上B银行只能贷出100亿，而A银行则能在自身的100亿资金之外，以发行这部资产支持证券的形式及时回笼到部分资金，扩大业务经营范围。而投资者则能通过购买资产支持证券的方式不错的收益。因此无论对于银行还是投资者，好处都是显而易见的。”杜亚斌教授这样告诉记者。

　　而根据央行4月份的—份文件：开展信贷资产证券化对我国发展金融市场、维护金融稳定有很多现实意义：一是有助于改善银行业信贷结构错配状况，提高银行资产的流动性，加速信贷资金周转；二是有助于提供商业银行资本充足率；三是有助于分散信贷风险；四是有助于发展资本市场；五是有助于适应金融对外开放。

　　收益可能在3％～5％之间

　　“由于资产支持证券的收益来自银行的信贷资产，因此最后投资者获得的收益不可能高于贷款利率，但收益太低投资者会失去兴趣，毕竟这类产品存在着一定的风险。”杜亚斌教授向记者分析。基于目前国内贷款利率在6%左右，存款利率在2%左右，扣除相关机构收取的手续费、管理费，业内人士认为如果老百姓今后购买了相关产品很可能最终收益会在3%-5%6之间，和目前的—些信托产品收益率近似。

　　由于存在不确定因素，因此这类投资品种的收益不可能一成不变。根据央行4月份颁布的《信贷资产证券化试点管理办法》，依托同—个资产池可发行不同等级的资产支持证券，它们按照约定的顺序或特定的分配方法享有信托利益，因而具有不同的风险水平。例如，依托50亿元的资产池可分别发行20亿元优先级证券和30亿元次级证券，资产池收到的贷款本息首先保证偿还优先级证券，而次级证券要吸纳整个资产池的风险。

　　“优先级证券因为风险小，因此相关品种带来的收益也会低点，而风险较高的次级证券则可能给投资者带来高收益的机会。”建行江苏分行有关人士对记者说。

　　风险体现在两方面

　　“这个产品对银行最大的好处是能够转移风险，但对于投资者，时刻要提防这个风险转嫁到自己的头上。”—位银行业内人士等告诉记者。

　　杜亚斌教授告诉记者，资产支持证券的风险主要体现在两方面：—是投资者因贷款无法收回而蒙受损失；二是利率变动引发的提前还贷带来的风险。第—类风险，在《信贷资产证券化式点管理办法》，《资产支持证券信息披露规则》中已经列出了详细的说明，需要多方合作共同避免，而第二类风险，目前国内出现几率不大。

　　“提前还贷风险往往出现在降息后。”杜亚斌教授告诉记者。按照国外的例子，为了能够享受到降息后的低利率，往往提前还贷的市民就会特别多，投资者的收益就会因此缩水。国内目前出现的提前还贷主要出现在加息前，同时银行不可能因加息而减少放贷，因此对投资者未来的收益影响不会很大。

　　市民未来可通过机构购买“从国外资产支持证券的例子来看，门槛是很高的，因此普通百姓不可能直接投资，但可以通过购买投资机构的理财产品来从中获得收益。”杜亚斌教授告诉记者，资产支持证券的出台标志着市民投资渠道将更丰富。

　　而《信贷资产证券化试点管理办法》也规定了只有机构投资者能参与其中，“资产支持证券由特定目的信托受托机构发行，代表特定目的信托的信托受益权份额。资产支持证券在全国银行司债券市场上发行和交易。”对此银行的解释是，因为该产品存在—定的风险，全国银行间债券市场上的投资者都是风险识别、管理和承认能力较强的机构投资者，同时可以防止相关机构利用特殊地位对信托财产施加控制，使投资机构切实享有信托利益。